截至8月30日，部分机械制造板块上市公司披露了半年报，业绩冷暖不一。受经济下行和固定资产投资增速持续回落影响，机械行业上市公司尤其是传统的工程机械类、机床类公司上半年效益增长乏力，利润增速大幅下滑。相比之下，部分高端装备制造类上市公司则实现了效益和产销的逆势增长。

受市场需求与信贷的双重挤压，机械行业呈现明显的下行走势，行业整体盈利水平在2010年一季度达到高点，上市公司营收和净利润增速在2011年一季度达到高点，然后逐渐下滑。从半年报情况看，随着“稳增长”政策效用的逐渐显现，这一状况有望得到改善，而机械行业的结构调整则将成为行业持续增长的新动力。

需求低迷拖累业绩下滑

从半年报披露情况看，产销增速下行、主营业务收入利润率下降，导致部分机械行业上市公司业绩增速大幅回落。

中国机械工业联合会日前公布的数据显示，上半年我国机械工业累计完成工业总产值和销售产值8.7万亿元和8.5万亿元，虽然同比分别增长12.17%和11.69%，但逐月看，产销增速呈持续回落态势;1月至5月机械工业规模以上企业累计实现利润总额4208亿元，同比增长1.69%，也低于同期产销增速10余个百分点。

受房地产、基建投资增速放缓影响，工程机械类上市公司业绩下滑明显。龙头企业徐工机械上半年主导产品销量下降，净利润下降幅度超出预期。上半年公司共实现营业收入179.61亿元，同比下降7.96%;利润总额18.48亿元，同比下降29.21%。柳工上半年实现营业收入73.9亿元，同比下降31.5%，实现归属母公司净利润3.1亿元，同比下降71.4%。

市场需求低迷，价格竞争激烈，产品销量大幅减少后企业的规模效应下降，直接拉低了机械行业上市公司的毛利率。今年上半年，厦工股份综合毛利率为14.94%，同比下降了2.6个百分点，其中今年二季度的毛利率仅为14.25%，较一季度的15.58%环比回落。国内机床行业龙头企业秦川发展上半年由于主营业务收入下降、销售结构变化，导致毛利率下滑8.86个百分点。

与此同时，刚性支出和财务费用的增加，也在侵蚀上市公司的业绩。山河智能公布的半年报显示，上半年公司营业收入11.8亿元，同比下降40.7%，由于期间费用的刚性支出和财务费用的增加，净利润大幅下降79.6%，已处于预警区间的下沿。今年上半年，柳工期间费用率达到11.33%，同比上升3.8个百分点。虽然公司销售费用、管理费用分别下降5.7%、3.6%，但由于公司应付债券余额较去年同期增加31.82亿元，导致利息支出增加，财务费用同比增长346%。

另有统计数据显示，自去年以来，机械工业企业财务费用一直保持持续快速增长态势，1至5月同比增长43.86%，其中利息支出同比增长49.17%。同时，机械企业货款回收难，资金垫付压力也在加大。1月至5月机械工业应收账款高达2.45万亿元，在上年较高基数的基础上，同比又上涨17.91%。

结构调整加速行业分化

在传统子行业普遍低迷的同时，机械行业部分新兴行业尤其是高端装备制造业迅速崛起。半年报显示，能源化工、海洋工程、轨道交通、工业服务业等部分机械行业的部分子行业实现了产销与效益的高速增长。

业内人士认为，随着近年来我国经济的快速发展，投资、出口和进口替代推动了机械行业的快速增长，然而仅依赖资源和资金的大规模投入的粗放发展方式并不可持续，机械行业上市公司上半年业绩走势的分化，实际上正是近年来持续结构调整的体现。

部分龙头公司新业务对整体业绩的贡献度在加大。中集集团半年报显示，受传统的集装箱业务大幅下滑拖累，上半年公司主营业务收入273.6亿元，下滑24.98%，归属于母公司股东的净利润9.34亿元，下滑66.74%，但能源化工食品装备这一新业务却逆势上扬，上半年收入同比增长21.24%，净利润同比增长3.73%。

受益于《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，海洋工程行业前景日益显现。振华重工半年报显示，公司海上重型机械实现收入27.9亿元，同比增长79.7%，高于预期。中集集团上半年海洋工程业务实现收入12.45亿元，同比增长高达441%。

中信证券认为，由于今年上半年机械行业各子行业下游需求淡旺不同，所以景气度各有不同，随着行业内公司业绩的分化，竞争力突出的龙头公司将从中受益。而从半年报的情况看，部分机械行业龙头企业如柳工、山河智能的综合毛利率等主要指标均出现了环比逐季改善明显的良好势头。