证监会最新披露的创业板IPO审核反馈文件，揭示了大地水刀等8家公司的上市“硬伤”。盘点各公司被否原因不难发现，监管部门在财务数据真实性、准确性、完整性等方面，对拟IPO企业的审核口径日趋严格。

　　财务指标异常遭严审

　　本月上旬，证监会正式启动对IPO在审企业的财务报告专项检查工作，剑指拟IPO公司虚假披露、欺诈上市、恶意造假等行为。而事实上，监管部门对企业财务数据的从严审查态度，在去年创业板IPO审核时已露端倪。

　　例如，二度上会的麦杰科技因业绩预测“失准”再次折戟，显示监管层的审核极其细致。该公司曾在2009年12月上会被否，在首份招股书中，公司披露了2009年前三季度的营收、利润数据，同时对第四季度以及全年整体业绩进行了预测，当时预计2009年全年收入为5225.48万元、净利润为2212.19万元。然而，公司在2012年7月再次申请上会时的招股材料却显示，公司2009年实际营业收入、净利润分别仅为4698.10万元、1428.52万元，数据差异较大。据此，发审委认为公司会计基础工作薄弱。

　　同样因“会计基础工作薄弱”而折戟创业板的还有雄帝科技。据披露，该公司在反馈意见回复中存在财务数据多处前后不一致的情形，如2011年度数据中“本期外购存货”前后反馈相差-1310.04万元，“应收票据余额的减少（期初余额－期末余额）”前后反馈差异为-180.16万元等等，可谓漏洞百出。

　　此外，监管部门对毛利率等财务指标的异常表现也予以了高度关注。主营产品质量追溯系统的爱创科技去年6月29日上会被否。发审委关注到，该公司2009年至2011年硬件产品销售收入分别为883.74万元、3275.60万元和8404.40万元，所占营业收入比例亦逐年提高，分别为23.22%、39.00%和67.71%。蹊跷的是，在此期间，公司该产品销售毛利率从最初的-10.83%急剧提升至2011年的30.64%，而公司对报告期内硬件产品销售毛利率大幅上升的原因及其对财务报表的影响未能给出合理解释。

　　另一类罕见的被否情形是，拟IPO企业存在向竞争对手采购或销售产品的情况，对持续盈利能力构成不利影响。昊海生物IPO被否的原因之一是，公司用于生产透明质酸钠产品的主要原材料―HA精粉、粗粉报告期内均系向唯一供应商山东福瑞达生物医药采购，而山东福瑞达生物医药系昊海生物医用透明质酸钠产品的主要竞争对手。发审委认为，公司向竞争对手采购主要原材料可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

　　大地水刀也同病相怜。报告期内，公司是与自身产品终端市场存在竞争关系的美国福禄Mach 2b系列水刀切割平台的唯一供应商（ 采取贴牌销售）。美国福禄国际公司2008年12月通过受让大地水刀原股东5%股份成为关联方，持股比例为4.60%。2009年度至2011年度 ，公司向其销售的产品金额分别为866.15万元、3314.11万元和3989.89万元，占总销售金额的比重分别为9.56%、22.91%和21.22%， 销售毛利率分别为30.83%、34.11%和33.90%。发审委认为，上述情形对公司的独立性存在影响。

　　光伏业成IPO折戟“重灾区”

　　除财务数据方面的“硬伤”外，另有一些企业IPO被否的表象背后，体现的是相关行业的共性困局，这一点在走势低迷的光伏行业尤为明显。

　　受产能过剩、欧债危机及美国“双反调查”等多重因素影响，2011年以来，国内光伏企业海外订单剧减，产品价格持续下跌，行业景气度急转直下。光伏业基本面剧变，亦影响着监管部门的IPO审核标尺。

　　以去年6月上会被否的英杰电气为例，公司主要从事以功率控制系统装置为代表的工业自动化控制设备的研发、生产和销售业务，而功率控制系统装置的客户主要集中于光伏行业（单晶硅、多晶硅行业）。进一步来看，2009年至2001年，公司面向光伏行业销售功率控制系统装置的收入分别为7807.80万元、13484.21万元、26707.02万元，分别占当期营业收入的66.93%、73.95%、81.55%。

　　由此，发审委在审核意见中指出，欧洲债务危机持续、国际贸易摩擦及其他不确定因素引发国内外宏观经济波动的系统性风险，在一定时期内影响公司下游行业的发展，进而对公司经营和业绩产生不利影响。

　　据粗略统计，2012年以来，终止审查和IPO申请被否的拟上市光伏企业已有10家左右，包括思可达光伏、鹿山新材、快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、皇明股份和辉煌太阳能等。

本文来源：上海证券报 作者：徐锐 吴正懿