按照上半年平均佣金费率0.078%计算，前11个月券商共揽入佣金约443.62亿元
受市场成交额持续低迷影响，券商佣金收入一降再降。数据显示，截至11月底，今年券商佣金已连续下降4个月。
佣金收入逐月下降
据数据统计，今年前11个月，A股成交量28770.68亿股，成交额281012亿元；B股成交量157.22亿股，成交额770.28亿元；基金成交额2587.08亿元。若按照上半年券商经纪业务平均佣金费率0.078%来计算，前11个月券商共揽入佣金约443.62亿元。
如果按照深交所发布的2011年证券公司平均佣金率0.11%来计算，去年前十一个月券商揽入佣金共计867.9亿元。如此算来，已过去的11个月里券商佣金收入同比减少48.89%。
经过了连续几个月以来的低佣金收入，11月券商佣金收入情况正如业内普遍所预期，佣金下滑幅度已经逐步收窄。11月份，同样按照0.078%的平均佣金费率计算，券商揽入佣金27.62亿元，环比小幅降低，这已是今年度从8月开始连续第4个月佣金收入降低。
今年自四季度以来，沪深市场呈现持续调整，两市成交量也日渐萎缩。10、11两个月两市成交量环比均有不同程度的缩水，缩水幅度分别为14.6%、1%。相应的券商佣金收入也逐月下降。
而11月的收益降低从大盘走势就可感知一二，上证指数2000点告破，最终11月以1980.12结束。不得不说，11月走低的A股很大程度上影响着券商的收入。沪深交易所公布的数据也表明11月行情有所下滑，截至11月30日收盘，较10月31日收盘下滑6.3%。
分析认为，从整体来看，今年12月可能不会成为连续第5个佣金收入下降的月份，截至12月18日收盘，上证指数报收2160.34点，自11月底收盘上涨9%。深证成指报收8600.33点，A股指数报收2262.30点，两市全天成交1984.22亿元。截至12月18日，同样按照0.078%的平均佣金费率计算，券商12月揽入佣金22.61亿元，环比11月整月佣金仅少5亿元。
“西高东低”现象仍存
2012年度即将过去，而关于下一年度的佣金申银万国有研报表示，由于放松证券行业营业部新规有望年内出台。同时并于2012年5月创新大会11条意见中明确提出放松营业部和网上开户，我们预计正式公告和文件有望于年底出台，并于明年开始实施，新规或将使行业营业部数量大幅增加。
营业部放开对券商股短期形成冲击。营业部的放开将对行业整体佣金率产生15%的下降压力，对部分地方性券商形成约30%的冲击，这将对券商股形成短期冲击，地方性券商本身的估值也高于综合大券商，因此该政策推出对地方性小券商冲击更大。
据申银万国研究统计，非东部省份佣金率下滑压力较大。作为该省市佣金率的近似值，计算出各省份的佣金率情况，发现福建、浙江、天津、广东、上海等东部省份的佣金率明显较低（0.075%以下），因此下滑压力较小，而甘肃、宁夏、广西、陕西等地佣金率在0.12%以上，具有较大的下滑压力。
同时券商营业部的放开，将对国海、西部、太平洋（601099）、山西、东北这类佣金率明显高于平均水平的区域性券商产生最大的冲击，平均佣金率降幅在 30%左右。而对于西南、方正、兴业这种地区竞争已较为充分，佣金率已低于或等于全国平均水平的券商，冲击则相对有限。营业部的放开将使券商佣金率产生一个趋同的趋势。但是，在短期内，“西高东低”的现象仍将存在。
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业内人士表示，一些小券商已经开始了试验性质的经营
随着非现场开户进入倒计时阶段，《证券日报》记者了解到，各家券商的筹备工作也基本就绪。
一家大型券商营业部人士告诉记者，业内一些小券商已经开始了试验性质的经营，但由于时间尚短具体效果还不知道。同时一些大券商虽然并未进入实际操作，但后台的准备工作也已基本就绪，开始进入测试阶段。
券商积极备战
“一些基础的终端设施已经安装完毕。由于还未正式开始实施非现场开户，现阶段营业部开户依然要求十分严格，必须本人来开户同时还需要电子摄像。”上述人士表示。
在今年5月的券商大会上，各家券商就曾就券商经纪业务转型提出几点创新思路，经过征求行业意见并多次完善，在有关监管部门的大力推进下，各项新政陆续落地。2012年9月，中国证券业协会发布《证券公司客户资金账户开立指引》草案，业内人士预计，非现场开户将于近期放开。
根据此前的征求意见稿，离柜开户可以采取见证开户或是网上开户两种方式。网上开户由客户通过证券公司网上开户系统进行自助开户的模式，这种方式完全由客户自己通过互联网操作。
见证开户是指由证券公司开户工作人员在公共场合面见客户，通过网络版见证开户系统可办理上述业务。可分为视频认证开户与双人认证开户。而这两种方式均需证券公司工作人员在场，其中双人认证，2名证券公司员工到非营业部现场操作，1名为开户人，另1名为见证人，现场所采集的开户资料与现行的现场开户没有区别。
上述人员谈到，一直都在积极筹备中，毕竟与原来的严格要求的开户相比，新规定大大放宽了开户限制，但对投资者信息真实度要求很高，这需要券商从各方面都做好准备。
“一些具体的细节要等《指引》的进一步的规划细则出台。包括像以后将扮演重要角色的‘开户见证人’资格如何获得：若是由证监会统一管理，那可能就需要经纪业务从业人员像取得从业证一样进行统一考核；但若是分派给各公司自主决定就比较简单了，一般来说有公司进行统一培训就能上岗。”
一线人员营销压力备增
中国登记结算公司公布的“12月3日-12月7日”以及此前一周的每周市场数据显示，两周新增开户数分别达到8.48和9.37万户，相比11月初有大幅增加。而参与交易的A股账户数已连续两周回升，上周参与市场交易账户数则达到730万户，较前一周增长20%，可以看出场外投资者的开户意愿已触底反弹。
“今年以来开户数一直就在持续走低，主要原因在于市场环境严峻。而现在开户数有所回升，虽然与一系列的政策有关系，但主要原因还在于股民看到了希望，股市有所回暖，认为触底的可能性较大，同时也看好明年的走势。”上述人士表示。
在他看来，非现场开户对券商短期内的冲击并不大，“我们目前最主要关注的是佣金自由化、地域限制放开等关乎切身利益的问题，毕竟放开地域限制首当其冲受冲击的是小券商，尤其是二线城市券商生存的空间将大幅降低。”
另一券商大客户经理也表示：“开户增加与即将来临的非现场开户并无太大关系，毕竟对投资者来说是否现场开户意义不大，非现场开户主要影响的是券商，而且对一些弱势的券商来说并不是什么利好消息。投资者目前最关注的是收益而非佣金，07年开户火爆主要原因就在于，投资者对市场有信心，可以赚到钱，但现在的市场却相反。”
他认为，非现场开户开始后，预计券商开户竞争将更加激烈。“毕竟以当前的形势来看，投资者入市意愿并未充分恢复，存量客户较少，放开非现场开户可以说是加大了经纪业务的竞争压力，尤其是对大客户的竞争比较激烈，虽说非现场开户对大客户的开发提供了很大的便利，可以免除客户长距离的奔波等，但也在很大程度上加大了开发大客户的难度，因为这个市场不是只有一家券商，经纪人也不是只有一个，我们有的便利条件别人也有，竞争会更加激烈。”
同时上述券商人士还表示，非现场开户的放开不仅可能引起佣金的下调，同时也将大幅降低营业部的作用。由于过多的营业网点会成为券商的负担，券商新设营业网点的热情会降低。“对于我们来说，最大的影响可能就是经纪人展业竞争加剧，经纪人展业的范围将会扩大，电话、网络可能会成为新的争夺战场。虽然非现场开户解决了渠道距离的问题，但渠道范围的扩大也就意味着经纪人必须有更好的维护能力及人脉。”
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今年以来券商承销债券金额为13502.03亿元，同比增1.73倍
已近年末，券商承销债券格局大致已定。
受信用债发行市场旺盛带动，今年以来券商债券承销规模同比大幅增长。而且无论是从发行数量还是发行金额上来看，今年的企业债的发行规模都远高于去年同期。
今年以来券商承销债券金额为13502.03亿元，承销债券金额同比增1.73倍，按1%的承销费率计算，券商共获利约135亿元。
在排名方面，中信证券（600030）与中金公司依靠券商中票短融承销牌照，在承销金额榜上稳坐头两把交椅，是行业内仅有的募资达到千亿量级的券商。而承销家数方面，受益于今年规模扩张迅速的公司债及企业债，国开证券甚至超越中金公司、国泰君安等老牌券商一举冲到第二，最终形成中信证券、国开证券、国泰君安承销家数遥遥领先的前三的格局。
中信证券承销金额最多
行业占比13.26%
据统计显示，在上半年涉足债券承销市场的券商中，承销金额过百亿的券商有15家，占比四分之一多，截至昨日，承销金额过百亿达到了26家，而去年同期，只有19家达到百亿。与去年一样，由于中信证券与中金公司具有短融中票等短期融资工具联席承销资格的券商，两家券商承销金额排名前列，是行业内仅有的募资达到千亿量级的券商。
中信证券以1790.47亿元的承销金额位列榜首，并在所有债券承销机构中位列第1，市场份额占比为13.26%。中金公司则以1282.9亿元的承销量紧随其后，市场份额占比为9.5%。
在去年同期，这两家券商同样分别是券商债券承销榜单的冠亚军，中信证券去年同期承销各类债券1235.77亿元，中金公司则承销各类债券1064.1亿元。
承销金额排第三的是在企业债承销方面拥有独特优势的国开证券 ，其今年以来承销金额为841.92亿元，将众多大型券商甩在身后。从今年一季度开始，国开证券承销业绩出现井喷，上半年承销金额为401亿元，排承销额第四位。临近年底，其业绩已冲至第三。值得一提的是，今年以来国开证券承销的75只债券中，只有7只不是企业债。
国泰君安与国开证券债券承销家数一样，但承销金额方面略少，为783.81亿元。超过七百亿的券商还有中信建投和海通证券（600837），前者承销金额为771.95亿元，承销了61家；后者承销了41家，承销金额为714.53亿元。
此外，承销金额超过五百亿的券商还有中银国际证券（601.96亿元）、银河证券（589.18亿元）和瑞银证券（506.84亿元）。
企业债猛增1.5倍多
国开证券承销继续夺冠
今年以来企业债和公司债规模迅速扩张。无论是从发行数量还是发行金额上来看，今年的企业债的发行规模都远高于去年同期。不少券商瞄准机会，从中获益。
统计显示，今年以来券商共承销企业债632只，而去年同期仅为249只，增加了1.5倍多。 承销金额过百万的有22家，去年同期则只有9家。
国开证券依托国开行带来的强大的项目承揽能力以及联席主承销模式，今年以来企业债承销方面表现抢眼，上半年，该券商债券承销业绩出现井喷，取得了总排名第4，企业债排名第一的好成绩。截至目前，国开证券总排名已经第二，企业债承销排名继续维持第一。
国信证券、国泰君安、中信建投三家券商企业债均承销了38家，承销金额则略有差别，国泰君安最多，为524.5亿元，中信建投为462.93亿元，国信证券则是414亿元。
公司债方面，今年以来，共有50家券商参与了公司债承销，比去年同期增长了20家。承销家数也增长近两倍，今年券商共承销了253只公司债，去年同期由券商承销的公司债仅为93只。承销金额方面也翻了一倍，今年承销了2338.08亿元，比去年同期多出1170.55亿元。
自今年5月份开始，监管机构加快了企业债的审批进程，至今日，为券商带来的业绩贡献有目共睹，业内人士认为，未来企业债的市场规模有望进一步扩充，而随着更多上市公司启动负债融资以及众多证券公司加大公司债方面的承揽承销力度，公司债市场的蛋糕也有望继续做大，坐拥各方资源、拥有充足项目储备并具备固定收益产品销售终端优势的大中型券商将收获更大的市场份额。
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截至到11月末，券商资管共发行了创新型产品31只。其中，新政落实当月就有8只创新型产品面世
在创新的大背景下，券商资管业务也有颇多看点。在产品方面，今年以来，券商资管新发产品数量达到174只，已经超过去年全年的发行总量。而在新政实施后，资管新发产品又提速，在12月，发行速度达到到了平均每天新发2只。在创新型产品方面，今年以来共有31只创新型产品面世，平均收益0.82%，这些产品逐渐丰富了集合理财产品的类别，也使得券商资管与其他理财产品的竞争格局也发生重大变化。
11月有8只创新型产品面世
超过上半年创新发行数量
今年以来，券商资管新发产品数量达到174只，已经超过去年全年的发行总量。而在新政实施后，资管新发产品又提速，在资管新政落实的11月，共有27个券商集合理财产品被推向市场，平均每天1个新产品面世。而这一速度还在不断提升，从12月以来，有36个集合理财产品问世，平均每天新发2只产品。这个数字已经为全年最高。与新发产品同样较多的11月相比，12月发行的产品中，债券型产品和货币型产品目前的发行只数与11月相同，但混合型产品为11只，比11月多出8只。在今年的新发产品中，有76只混合型产品，62只债券型产品，33只货币型产品。股票型产品只在8月发行过1只，另外还有2只其他型产品。
记者了解到，今年以来截至到11月末，券商资管共发行了创新型产品31只。其中，新政实施的11月有8只创新型产品面世。已经超过了整个上半年创新型产品的发行数量。31只产品平均收益0.82%，而今年以来，有数据可查的249只券商集合理财产品平均收益为-1.46%。
从产品成立之日起开始统计，31只产品中，有6只获得负收益。分别是新时代量化套利1号、中信贵宾8号、中信贵宾7号、长城2号、国泰君安君得增、浙商汇金灵活定增，其中浙商汇金灵活定增跌幅为5.4%。
收益最好的是国泰君安君享融通一号次级，自成立以来涨幅9.97%，该产品以采用对冲策略为主。值得一提的是，国泰君安君享融通一号优先级和国泰君安君享融通一号次级都是规模不足1亿份的袖珍集合理财产品。资料显示，国泰君安君享融通一号优先级和国泰君安君享融通一号次级的成立目标规模为50亿份。
收益其次的是东方红新睿2号，自成立以来涨幅5.3%。该成立于2012年5月30日，是业内首只“折价主题投资”大集合产品。另外，国联玉玲珑1号和东方红新睿3号自成立以来涨幅也达到3%以上。
值得一提的是，31只创新型产品中有5只来自国泰君安，分别是国泰君安君享融通一号优先级、国泰君安君享融通一号次级、国泰君安君享对冲二号、国泰君安君享对冲一号。
结构分级产品破题
产品类别逐渐丰富
值得一提的是，随着各种创新型产品的问世，券商集合理财的类别也在逐渐丰富。比如，今年券商系结构分级产品已经破题。所谓分级产品，其实就是把客户依据不同的风险收益特征进行分级，让次级客户承担优先级客户固定收益的产品。业内人士指出，这种产品的特点是只推出一款产品，却同时满足了低风险、高风险两种不同风险偏好客户的投资需求。
券商系首只结构分级产品国泰君安君得丰一号债券分级集合资产管理计划自11月22日起向国泰君安证券各营业部、工商银行（601398）指定营业网点的客户进行推广。在国泰君安后，多家实力券商积极发行旗下结构分级产品，东方证券本月初发行成立东方红新睿4号，优先级和普通级分别募资7.95亿和1.98亿元，合计募资9.95亿元。华鑫证券也推出了首只分级产品，鑫财富智享1号。
资料显示，华鑫证券“鑫财富智享1号”优先级收益率为“一年期定存+2.2%”，目前为年化5.2%，高于国泰君安“君得丰一号”；但国泰君安“君享融通一号”的优先级收益率高达年化7.5%。
对冲产品方面也有新动向，国泰君安证券资产管理公司推出的“国泰君安君享重阳阿尔法对冲一号”，是一款由券商与私募合作发行的资管产品。
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又到了年末，各家券商的策略会陆续召开，开始了对明年市场走势的预测。同时，券商们去年做出的市场点位预测和金股推荐是否准确，也能在年末得到最公正的评判。
去年底，共有21家券商进行了金股推荐，其中，仅有3家券商推荐的股票平均涨幅为正，分别是英大证券、金元证券和南京证券。21家券商共推荐了218只金股，76只跑赢大盘，占比35%。而在点位预测方面，券商们依然普遍看高，相比之下只有中信建投比较靠谱。
英大、金元、南京
3券商金股组合平均收益为正
记者根据金融界网站的数据统计发现，去年年末，21家券商共推荐了218只金股，76只跑赢大盘，占比35%。
在21家推荐年度金股的券商中，仅有3家券商推荐的股票平均涨幅为正（涨幅指后复权涨幅，起始价为券商出具金股报告当日的收盘价，截止价为最近一个交易日该股的收盘价。）。其中，英大证券的两只投资组合英大稳健和英大激进荐股平均涨幅分别为16.32%和7.55%、金元证券荐股平均涨幅6.64%、南京证券荐股平均涨幅2.34%。
其余的18家券商推荐的金股平均收益均为负。其中，渤海证券推荐的投资组合渤海价值，平均涨幅为-26.33%；国海证券（000750）推荐的金股平均涨幅为-24.51%；平安证券推荐的投资组合平安成长，平均涨幅为-23.54%。
具体来看，英大证券在推荐金股的券商中表现不俗，两组投资组合平均收益均为正。其中，英大稳健推荐了15只股票，10只获得正收益。涨幅最大的为中国铁建（601186），达到56.3%，保利地产（600048）和格力电器（000651）的涨幅也超过40%。涨幅为负的5只股票为中国石化（600028）、中国神华（601088）、中国水电（601669）、中化国际（600500）、美的电器（000527），其中美的电器跌幅为22.2%。另外一组组合英大激进推荐10只股票，6只获得正收益，除保利地产之外，青岛海尔（600690）、华能国际（600011）、兴业银行（601166）今年以来涨幅均超过25%。
总体来说，今年的小券商荐股相对靠谱，除了英大证券之外，航天证券和金元证券的表现也是可圈可点。航天证券推荐了15只股票，8只获得正收益，推荐的股票中，涨幅最大的是民生银行（600016）。另外，金元证券共推荐12只股票，其中7只获得正收益。
值得一提的是，民生证券在年初的策略中推荐了30只金股，民生证券是在今年年初推荐金股最多的券商。不过，其中只有8只获得正收益，涨幅最大的是红日药业（300026），跌幅最大的是荣信股份（002123），跌幅为59.85%，这也几乎是券商推荐的金股中跌幅最大的股票。包括该股在内，民生证券推荐的金股中有8只股票跌幅超过34%。
还有一些券商推荐的十大金股或者投资组合中，仅有一只获得正收益。比如平安证券的投资组合平安成长，共推荐了9只股票，只有1只获得正收益，该股为杰瑞股份（002353），今年以来涨幅23.55%；万联证券的投资组合万联价值，推荐的10只股票只有民生银行获得正收益；渤海证券推荐的金股组合渤海价值，只有华东医药（000963）获得了12%的涨幅。
万联证券“挑中”熊股
长城汽车（601633）为真正“金股”
218只被券商推荐的股票中，76只跑赢大盘，占比35%。
218只股票中，涨幅前十名的分别是中投证券推荐的长城汽车，涨幅86.41%；金元证券推荐的大华股份（002236），涨幅76.37%，南京证券也推荐过该股票；民生证券推荐的红日药业，涨幅70.99%；英大稳健推荐的中国铁建，涨幅56.3%；英大稳健推荐的保利地产，涨幅53.37%。英大激进也推荐了该股票；中邮证券推荐的中南建设（000961），涨幅50.96%；金元证券推荐的碧水源（300070），涨幅47.66%，宏源证券（000562）也推荐了该股；英大稳健推荐的格力电器，涨幅43.3%；广发证券（000776）推荐的汤臣倍健（300146），涨幅43.18%；民生证券推荐的民生银行，涨幅39.32%。
根据金融界网站提供的数据，今年年初，券商最看好的股票是中国平安（601318），共有7家券商推荐，该股涨幅为19.12%，英大证券、日信证券等券商对其进行了推荐；民生银行被6家券商推荐，涨幅34.68%，民生证券、万联证券、英大证券等券商对其进行推荐。中国国旅（601888）被高华证券、东吴证券（601555）、上海证券等券商看好，该股涨幅-1.56%；另外，国电清新（002573）、国电南瑞（600406）、中国联通（600050）都被3家以上券商看好，这三只股票今年以来涨幅分别为-28.01%、-34.85%、-35.5%。另外，东方电气（600875）、獐子岛（002069）、金发科技（600143）、东材科技（601208）这些股票的的跌幅都超过了45%，却也被2-3家券商推荐过。荣控股份是所有被推荐的金股中跌幅最大的，达到62.83%，该股被万联证券推荐过。
券商点位预测普遍看高
中信建投相对靠谱
记者统计了明确给出点位预测范围的13家券商，从券商们预测的点位来看，高点普遍落在3000点附近，而低点在2200点附近，只有中信建投和德邦证券将低点预测在2000点一下，依然普遍看高。国金证券（600109）、渤海证券预测的高点在3200点，是券商中相对较高的。银河证券、海通证券（600837）看至3100点，申银万国、平安证券都最高都看至3000点。国联证券、日信证券、国海证券、浙商证券等券商的预测将高点看到2800左右。
距离2012年结束还有一个多星期的时间，但A股全年走势基本确定已是大概率事件。从过去的近11个月来看，上证指数在前四个月经历两波反弹，最高摸到2478点，之后便陷入持续下跌，最低跌破2000点，跌至1949点。
从这个数据来看，在去年年末进行2012年点数预测的券商中，相对靠谱的是中信建投。
去年12月22日，中信建投策略分析师郑联盛在投资策略会上表示，2012年，中国经济处于增长中枢下移的过程当中，同时还可能遭遇美元大幅度升值的冲击。因此，如果没有遭遇外部的风险的话，随着冲击逐步变淡，市场可能会逐渐平复，此时上证点位可能是2000―2600之间。但是，如果外部冲击放大，上证指数可能会低至1800点。
除了中信建投之外，德邦证券也将低点预测到了2000点以下。德邦证券2012年度投资策略报告发布会上，首席策略分析师张海东指出，明年上半年股市将有结构性机会，整体运行将是先上后下，预计明年仍将是震荡市，波动区间1900点到2700点。
还有一些券商没有直接指出点位区间，但总体来说对于市场还是“看高”。市场策略方面，安信证券首席策略分析师程定华认为，2012年较为确定的宏观环境是通货膨胀下降与经济减速。随着投资活动的收缩，预计广谱利率水平将自春节后出现显著下降。在整个利率重置的过程中，对估值中枢由悲观转向中性偏乐观，相对看好2012上半年市场表现，反弹的动力主要来自于利率重置；但是预计反弹的高度有限，指数难以有效逾越2800点水平。
行情方面，绝大多数券商将2012年行情定义为反弹，如今看来，现实让人有些失望。比如国泰君安曾认为，中国在2012年将会迎来新一轮的增长模式转变期，传统的产能扩张很难超预期，而且在现有经济回落状况下，政策也缺乏全面驱动的必要性，增长将由量转为内部的结构优化；成长的2012将更注重实质性，将会是大民生、小牛市格局。长江证券（000783）研究所2011年认为，在潜在经济增长力不确定的背景之下，需求疲弱期将被拉长。预计经济在新平台上稳定的时间点出现在2012年二季度，而市场将在二季度中前期启动。全年来看，市场涨幅在15%-20%。
券商2013年预测
最低1700点 最高2750点
今年，也有不少券商进行了点数预测，但相对以往数量较少，并且预测普遍比较谨慎，上证综指最低点月为1700点，最高不超过3000点。最乐观的非高华证券莫属，他们预计2013年底沪深300指数目标定在2750点。同样对A股乐观的不只是高华证券，高盛研究团队4日在香港发布2013年亚洲宏观经济和股市展望报告。对于明年亚洲地区（除日本外）的经济前景，高盛十分乐观，预计明年亚洲地区（除日本外）经济将迎来全面复苏，经济增速达到6.9%，其中中国经济增速将达到8.1%。考虑到目前股市估值触底以及明年的企业盈利反弹，高盛预计明年亚洲地区股市将迎来强劲反弹。高盛尤其看好A股，预计A股明年反弹空间将超过今年已经率先反弹的H股，沪深300指数明年有望上涨26%。而中原证券的预测相对更加谨慎，预计2013年上证综指将在1700点到2500点区间震荡。
虽然多家券商对明年走势各持观点，但几乎都认为2013年一季度将是一个躁动的春天，A股将迎来一波反弹行情。华泰证券（601688）认为，与今年结构行情为主不同，明年节奏将比结构重要，明年一季度和三季度是重要反弹时间窗口。其中三季度由于去杠杆、去产能进程加快，反弹的持续性和可操作性都将好于一季度。高华证券表示，因在通胀压力有限、投资者预期极低的情况下，如果经济改善，那么基本面优秀的周期性股票表现可能超出预期。
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11月，众所期盼的证券行业十一条创新举措密集公布，包括扩大证券公司代销金融产品范围；预计今年内可以全部出齐。
这些举措是在5月份证券公司创新发展研讨会上确定的，当时证监会主席郭树清以及相关部门负责人、证券公司负责人共聚一堂，商讨创新发展大计，被称为开启券商行业创新元年的一次盛会。
这次大会对证券业的创新内容和创新形式等方面进行了充分的讨论，对证券业的发展构成长期利好。会议探讨了管理层对创新模式、监管模式的创新以及行业自身发展模式的创新。
我国的证券行业创新一向是自上而下，而本次创新大会引入了商讨机制，参会券商对创新业务提了大量提案，内容囊括市场体系建设、市场监管放松、券商业务创新等广大范围。这意味着创新权力下放，让市场的参与者来当创新的主体，这是构成市场发展长期利好的基础。监管模式方面，以前证券业监管多以事后的“堵”为主，而会上则释放了今后要事先就“导”的监管新意图。
从长远来看，行业创新最重要的是发展模式的创新。长期以来，中国的金融市场处于分割状态，证券发展以股市为主，相对独立。本次会议内容则涉及债券市场、衍生品、以及场外市场等，创新的内容已不仅仅限于证券业本身，而是在为整个金融市场的综合的创新和发展做铺垫。
除此以外，围绕券商综合、经纪、投行、资管、对外开放五个具体方面，监管层和券商业界也展开一场头脑风暴，未来政策的趋向也在争论中逐步明了。综合五个分会场的代表发言来看，经纪业务未来将从传统的通道向财富管理转化，创新将涉及账户、产品、渠道、人才等多个层面；资管业务将成为券商全面改革的最有效引擎，全产品线的建设有待开发；投行业务将侧重定位的重估，服务增值与销售、定价能力将会提高；在海外发展方面，引进外资和“走出去”业务有望迎来同时加速。具体到细节，债券市场、并购业务，以及私募基金等业务的发展在本次会议上也被多次提及。
本次会议最重要的成果莫过于推出了被业内称为“十一条”的《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）》及一系列规则的征求意见稿，这项“创新纲领”包含了提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、 放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、调整完善净资本构成和计算标准、人才激励机制和适当性管理要求等十一个举措。
目前，这11条举措中的扩大证券公司代销金融产品范围等已陆续发布，但仍有多条举措尚在酝酿之中。有消息称，11条举措有望在年内全部出齐。
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今年8月27日，中国证券金融公司（“证金公司”）发布《转融通业务规则（试行）》和《融资融券业务统计与监控规则（试行）》，并自当日起实施。同时，中国证券登记结算公司同日也发布了转融通业务配套细则，相关的清算交收系统和保证金委托管理系统已启用，这标志着转融通试点实质启动，转融通的启动使得我国证券市场融资融券业务迈向了成熟。
值得注意的是转融资、转融券业务规则虽然同时出台，不过转融资业务试点先行启动，转融券业务试点会在进一步的技术系统和业务组织方面准备好后，待条件成熟时再行推出。根据规则，转融通累计期限最长不得超过6个月，券商保证金比例为20%至50%。
转融资试点先行启动，将不断为资本市场注入新的资金来源。11家券商获得首批转融通试点资格。海通证券（600837）、申银万国、华泰证券（601688）、国泰君安、银河证券、招商证券（600999）、广发证券（000776）、光大证券（601788）、中信证券（600030）、中信建投、国信证券共计11家券商与证金公司签署转融通业务合同，开立了相关资金与证券账户，开始进行担保品划转。证金公司也确定了这11家券商的转融资授信额度。11月6日，中国证金公司再次宣布，转融资业务试点证券公司范围将进一步扩大，19家第二批转融资试点证券公司将开展业务。这19家证券公司是：安信证券、长城证券、长江证券（000783）、东方证券、方正证券（601901）、国元证券（000728）、宏源证券（000562）、平安证券、齐鲁证券、西南证券（600369）、兴业证券（601377）、中金公司、中投证券、国都证券、中信万通、中信浙江、国海证券（000750）、民族证券和东吴证券（601555）。至此，转融资试点的证券公司增至30家。
证金公司有关负责人表示，随着第二批证券公司转融资试点的顺利推进，证券公司只要在业务技术系统、业务方案、综合管理能力和融资融券客户基础等方面满足条件，就可以成熟一家、推出一家。
随着转融通业务的开启，将对证券公司的高端零售业务、机构业务、资管业务、研究服务和量化工具运用等都起到一定的推动作用。同时，转融通释放出来的资本金，也将推动证券公司其他资本运用业务的发展，对于资本金运用能力强的证券公司，将有效提升其资本收益水平。
有一部分人认为，转融通试点的推出意味着“做空”时代来临。但许多市场人士并不赞同此说法，我国融券实行即融即卖的制度，不存在“裸卖空”、也不存在借券隔一段时间卖出的情况，且实行“提价检查”规则，即融券卖出的价格必须高于前一笔交易的成交价。再加上，我国采用以证券金融公司为主导的集中转融通模式，因此能够有效地辅助监管者实施有关政策或调控，起到防范和控制恶意做空的作用。
从成熟市场情况看，融资余额远远大于融券余额。转融通推出的步骤是先转融资，后转融券，预计转融通的推出会给市场做多带来不少的增量资金支持。即使推出转融券，标的也会限制。实际上，融资融券为客户提供了做多和做空双向交易机制，投资者如果判断准确，运用杠杆能够获取超额收益，但如果判断失误，损失也更大。
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对比海外投行，多年来国内券商投行业务过分倚重IPO，并购、财务顾问业务占比小，因此受市场影响业绩波动较大，可谓“跛足前行”。今年以来，针对投行弊端的改革不断，这些新举措将行业往市场化方向引导，并促使保荐机构及相关从业人员在工作中更加尽责和规范。与此同时，监管层也在积极引导投行不能只盯IPO，债券市场和并购业务等也需拓宽。
今年伊始，新一轮新股发行制度改革开始。内容包括信息披露、询价范围和配售比例、加强发行定价监管、增加新上市公司流通股数量、完善对炒新行为的监管、严格执行法律法规和相关政策等六个方面；3月，证监会发布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》，进一步强化了保荐机构整体责任，强调了保荐投行机构在质量把控、风险防范、质地优化方面的责任。
业内认为，以上改革对投行业务来讲大致有强化信息披露主体责任、促使主承销商主动提升股票销售能力、规范新股合理定价和加强风控力度、细化投行业务操作流程等几个方面的影响。
新股发行强化信息披露主体责任，将推动投行部门明确以发行人为第一责任人，以信息披露为中心，对发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料进行尽职核查，并督促发行人完整、客观的披露发行基本情况和风险因素。同时，投行需要积极主动提升股票销售能力，充分发挥投行资本市场部和机构业务部的组织与协调作用，使发行人的融资诉求与投资人利益能够充分得到市场化博弈，形成稳定且合理的报价。因此，新股发行改革还调整询价范围和配售比例。
而新股的合理定价，才能遏止三高规避监管和市场风险。才能进一步推动投行在注重项目数量的同时注重挖掘优质项目；从风险控制角度审慎定价新股发行制度改革直接的效果会导致新股发行的市盈率的降低，而根本的目的是通过由实质性审核越来越多向合规性、披露性审核转变，核心是把定价权越来越多交给市场和证券公司。
具体业务方面，监管层也在引导投行不能只盯IPO，债券市场和并购业务等也需拓宽。
除了更加规范保荐机构和拓宽投行收入来源外，受这些改革影响最大的还有保荐人。从“双人双签”的保荐代表人签字权放宽，到保代注册行政许可取消，再到刚刚确定的保代考试一年增加到两次的考试次数。保代这一群体恐怕是今年券商里受影响最大的一群人。
不过虽然保代们叫苦连天，但业内对此基本持肯定态度。这些新情况使得市场出现了这样的现象：投行争抢优质保代、淘汰劣质保代。一方面，尽管投行的项目过会速度下降，但整个行业储备的项目却有增无减，因此各家券商不得不加大了对优质保代和熟手的争夺。一方面，因为双人双签政策背景和IPO放缓，使得本已过剩的投行通道闲置率进一步上升，因此，今年出现了很多券商想通过裁掉部分劣质保代降低投行成本的方式。这会使得越来越多的保代处于无项目状态，加速投行通道的过剩。一系列新政之后，保代作为资格的溢价即将消失。
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