上海电气

　　海通国际

　　上海电气（2727）公告中国证监会审核了关于债券发行的申请。根据审核结果，上海电气发行不超过40亿元人民币的公司债券申请获得通过，公司将在收到中国证监会的书面审核通知后另行公告。此次公司发行的债券可一次或分期发行，最长期限不超过10年，因此最终发行的债券可能具有不同到期日和金额。此次债券为非担保债券，具体利率将由发行时的市场情况决定，发行完成后将在上海交易所上市交易。

　　助提升净利润0.53亿

　　公司发行债券所募集资金将主要用于补充流动资金。目前公司债券3-10年期的发行年利率普遍介于4.2%-5.0%之间，较同期的银行贷款基准年利率6.15%-6.55%仍低24%-32%，因此发行公司债券仍可大幅节约财务成本，提升盈利能力。如假设公司发行40亿元10年期公司债券，相对于同期银行贷款，公司最多可每年节约财务成本0.62亿元，考虑税收因素，可提升公司净利润0.53亿元，相当于12年预测净利润的1.5%。

　　燃气轮机具发展契机

　　公司经营方面，受益于中国天然气供应形势的改善，燃气轮机在11年获得了新一轮发展契机，公司12年上半年新获得燃气轮机订单30亿元人民币，在手订单达到90亿元人民币，预计12年、13年产量可分别达到12台、14台，保持约20%的增速。在三家主要的发电设备公司中，公司因其业务的相对多元化具有更为稳健的经营表现，在当前严峻的行业环境中更有竞争优势。我们维持公司买入评级，12个月目标价维持3.55港元，相当于9.6倍13年预测市盈率。