美联储继QE3后又推出了QE4，这种史无前例的货币数量宽松，势必趋势性推高我国钢铁及矿石等冶炼原料价格水平

　　今年以来，美联储连续两次实施货币数量宽松，继QE3后又推出了QE4。其主要内容：一是美联储再次扩大量化宽松措施，以替代即将到期的扭转操作。美联储不仅要每月继续购买400亿美元抵押贷款支持债券，还要购买450亿美元的长期债券。二是QE4将失业率与利率挂钩，如果失业率不降至6.5%，就会一直维持0.25的超低利率。据境外权威机构调查，预计美联储新一轮的量化宽松总额将达1.1万亿美元，至此美联储资产负债表规模将膨胀至近4万亿美元。这种史无前例的货币数量宽松，势必趋势性推高我国钢铁及矿石等冶炼原料价格水平。对此，有关方面均要予以高度重视。

　　QE4趋势性推高中国钢铁及矿石等冶炼原料价格水平，将从三个方面展开。

　　实体需求增加提供了价格上涨基础自2008年全球金融危机以来，美联储已经进行了4次货币数量宽松，从而避免了美国经济陷入衰退，进而将世界经济拖入大萧条。目前美国经济依然保持复苏势头，出口、制造业与房地产均有回暖，其中数量宽松政策功不可没。需要引起关注的是，在QE4方案中，美联储首次将利率政策与经济增长、就业率挂钩。要把近乎于零的利率至少维持在2015年，直到失业率降至6.5%以下。其实是明白无误地预先告知市场：未来会维持超低利率，你可以放心大胆借钱，进行各种投资活动。这些举措，有利于刺激美国经济的进一步复苏，带动世界经济增长。近期国际货币基金组织(IMF)预计，2013年全球经济有所好转，全球GDP增长率预计为3.6%。其中发达国家GDP增长1.6%；发展中国家增长5.6%。美国实体经济的继续复苏，复苏势头增强，并且带动东亚及全球经济增长，势必明显增加新一年内全球钢铁及冶炼原料实体经济需求，提供价格上涨基础。

　　流动性泛滥将导致价格扬升极度宽松的货币政策，虽然避免了美国经济衰退与世界经济大萧条，但推高未来商品价格大幅上涨的副作用却也不可避免。有观点认为，近期大宗商品市场对于QE4态度冷漠，对于未来价格推动作用不大。这是不全面的。一段时间以来，美联储连续两次数量宽松，虽然也刺激了石油、铁矿石、金属等大宗商品价格上涨，但确实远没有预期的那样强烈，主要抑制因素是欧美债务危机所导致的全球实体经济需求疲软。随着时间的推移，美国及世界经济的复苏，实体需求增长，压制市场价格上涨阴霾消退，流动性泛滥对于大宗商品价格，也包括钢铁及冶炼原料价格上涨的推动作用将会强劲显现。持续性大量印刷钞票，一定会导致通货膨胀，这是铁定经济规律。在世界各国央行联袂极度数量宽松货币的情况下，全球通货膨胀暗流涌动。虽然暂时还没有全部浮出水面，也只是时间早晚而已，绝不会不受惩罚。如果美国越过“财政悬崖”，欧洲债务危机不再出现大的麻烦，国际市场钢铁及冶炼原料价格上涨，将会在2013年进一步显现。

　　促进需求增加开辟了宏观调控通道美联储在QE3后迅速实施QE4，此举还表明以美联储为代表的西方国家央行正在进行经济首要调控目标的转换，将先前的控制通货膨胀为首要目标，改变为推高通胀水平，以刺激投资，实现经济增长与降低失业率。受其影响，继欧元区领导人发誓无上限印钞“拯救欧元”后，日本在货币政策上也准备再下“猛药”，企望将增长率提高至3%。按照计划，日本央行数量宽松规模达到200万亿日元，折算美元为2.43万亿。最近，即将成为英国央行（苏格兰银行）行长的马克·卡尼提出一项更为极端的政策：以名义GDP水平作为决策机构的追求目标。这意味着它把经济增长与通货膨胀融为一体，实际上已经不再关注通货膨胀。所有这些，再次表明了西方国家政府为促进需求增加，已经不顾一切的态度，从而为今后大宗商品价格的上涨，开辟了宏观调控通道。

　　总之，QE3与QE4的接连推出，以及世界各国普遍以通货膨胀手段刺激经济，全球性流动性如此泛滥，一定要遭受惩罚，一定会在商品价格上反映出来。在这个全球流动性严重泛滥的大环境之下，千万不要说什么“长期性、趋势性的下降通道”。所有价格回调，包括深度回调，都是暂时的。震荡向上才是主调。

　　以往一些部门与机构，时常将钢铁、矿石、焦炭等大宗商品价格的暂时性跌落，都归结为产能过剩，并由此得出结论：上述大宗商品价位，将因为产能过剩，不可避免地趋势性下移。这种分析过于简单，完全忽视了商品价格中的货币因素。要说过剩，从上个世纪90年代以来中国钢铁产能就一直处于过剩状态，甚至是所谓的严重过剩。但也就是在这个时期，螺纹钢市场价格却一直震荡向上，从不到2000元/吨上涨到4000元/吨左右，涨幅达到1倍。其中一项重要因素，就是通货膨胀所引发的成本大幅飙升。

　　值得注意的是，在世界各国央行联袂大量印钞情况之下，中国经济筑底企稳，显示制造业景气的中国采购经理人指数(PMI)重回50荣枯线上方；与此同时，全国房地产价格亦出现上涨趋势，11月份在全国70个主要城市中，有53个城市新建住宅价格环比上涨，越来越多的购房者认为房价已经触底，今后趋向上涨。今后两大最重要耗钢行业的提速，势必较多增加新一年内的钢铁及冶炼原料需求。如果不出现世界经济二次衰退，2013年中国粗钢需求（含出口）将会超过7亿吨，需求形势显着改观。中国市场信心的明显恢复，也会刺激境外“热钱”涌入，助涨中国钢铁及矿石等冶炼原料价格。