早盘指数延续昨日下跌势头小幅低开，军工、保险、银行、农林牧渔、机械、交通工具等跌幅较大；电力、造纸印刷、酿酒等少数品种小幅上涨。开盘后，股指继续羸弱，在权重股的带动下持续震荡下行，盘中不但跌破2300点整数大关，而且相继击穿5日、10日线的重要支撑。午后13:30份开始，券商、地产、水泥等品种出现活跃，大盘指数在半个小时内震荡拉高，同时站上5日线、10日线上方。但是由于调整的周期来临，这样的反弹必定不能长久，14:00之后，股指再次继续下行。

　　截止收市，仅有个位品种还保持微弱的涨势，分别是日用化工(赞宇科技)、多元金融、电力(岷江水电)、造纸(安妮股份、冠豪高新)、券商(山西证券、中国中期)、ST板块、运输服务、医药等；航空航天、卫星导航、船舶制造、保险、物联网、有色金属、农林牧渔、软件、仓储物流、节能、汽车等大幅走低。

　　在给出我们的观点之前我们先说一说昨天的一个话题，在昨天的经济学人峰会上，证监会主席郭树清说，在股市里搞波段操作，其实挣钱并不难，如果大家都蜂拥而至来买，你最好就卖，如果大家都卖的话，你可能要逢低吸入。此话一出，引起巨大非议。我们觉得郭树清同志作为行业内的一把手这话说得挺对，但是在某种场合下类似这样的言论似乎有点不妥，这种话可私下里说，而不能拿到台面上讲。作为领导公众人物，其一言一行都会给市场带来巨大的冲击。要想给市场带来信心，不是一句话两句话的事情，最好的事情是把规则完善好，切实保护广大投资人的利益才是王道。

　　话也讲，棉也纺，从今天市场的运行来看，完全符合我们最近的预期。本周以来我们持续给出风险提示，包括从政策面、技术面、理论分析等。有兴趣的朋友可关注我们最近5日的收盘评论，随着昨日、今日出现的盘中跳水走势，我们的判断暂时得到验证。其实在我们的判断中，11日的中阴线本是开始小调的开始，近几日僵而不死只是股指期货的助涨作用，延缓了调整的时间点。

　　目前市场上似乎达成了某种共识，市场调整不可避免，调整之后何去何从，暂时市场还没有给出太过于明确的论断。今天我们从历史上的几个低点进行阐述。翻开历史低点位置，包括998、1664。我们发现在历史的地点位置总有一点共性伴随其左右：大规模的投资建设和基金市场扩容。

　　首先我们来分析998。2005年6月上证指数跌破千点大关，随后启动了股权分置改革。大家都知道，2005年的时候是我们国内房地产市场发展黄金时期的初级阶段，再加上公路、机场、码头以及大量的粗犷型企业建设，大规模的固定资产投资是逐渐放大的。2005年的四月证监会首次启动商业银行进行资产管理试点，并加快了基金审批的步伐。各种因素共同作用，上证指数一发不可收拾，最终以大涨600%结束。

　　其次，我们在来回顾2008年的1664点。5年以上股龄的股市投资者是很清楚的，随着欧美各国大规模的量化宽松刺激经济的计划，国内也不示弱，同样采取了激进的方法，采取的是4万亿的投资计划。本次的重头戏仍旧是基础设施，本次建设的主要以铁路为主。很多人认为当时的大涨是源于四万亿的投资计划，其实大家可能忽略了另外的一个重要信息，就是证监会第二次启动了商业银行试点基金资产管理业务。

　　第三，我们再来回顾一下本次反弹的原因。自去年的12月初市场跌破2000点大关，进入“1”时代开始，上证指数跌至1949点开始反弹至今，主要原因18大提出的新型城镇化建设，有关数据表明，本次的投资将达到40万亿的天量规模，建设周期将持续10年。另外一个不可忽视的是证监会第三次启动了商业银行试点基金资产管理业务，本次包括华夏银行、兴业银行等均在摩拳擦掌。

　　从以上我们得出有一共性，大规模的投资建设和基金试点扩容总是伴随着一波大牛市的运行。到目前为止，上证指数的涨幅仅仅接近20%，而且本次的建设规模空前，时间周期最长，不排除本次的行情跨度最长，涨幅最大。所以现在仅仅是上涨初级阶段，也可以说第一波段都算不上。

　　就短期而言，市场将有小幅下调的诉求，建议投资者逢高减仓为主。我们认为在2150为止是再次买入的最好时机。